从TVB到华谊兄弟，黎瑞刚拼出“东方好莱坞”？

文丨金融八卦女作者：诺瓦克

华谊兄弟终于迎来了它的拯救者。

近期，华谊兄弟发布公告确认，“华人文化”已正式成为公司预重整案的重整产业投资人，双方签署了相关协议。若后续重整顺利推进，华人文化将斥资8.36亿元获得华谊兄弟约17%的股份，成为控股股东，“传媒大亨”黎瑞刚则将接棒成为这家昔日“影视第一股”的新实际控制人。

资本市场对这一消息反应平平。9月17日，ST华谊盘中一度大跌11%，随后几天也持续收跌。毕竟收购价仅为“五折”，散户投资者难免心中不快。

然而，对黎瑞刚而言，这一举动意义非凡。他已掌控无线集团（TVB老东家）、邵氏兄弟两家港股上市公司，并拥有正午阳光、东方梦工厂、华人影业、UME影城构成的完整产业链。

如今再拿下华谊兄弟，黎瑞刚多年来酝酿的“东方好莱坞”梦想，正一步步从蓝图变为现实。

1. 8.36亿拿下民营影视公司第一股，黎瑞刚成为“新华谊兄弟”

先来看这次重整的具体方案。

华谊兄弟总股本约为27.75亿股，重整方案按每10股转增9股计算，新增约24.97亿股。此次转增完成后，公司总股本将膨胀至52.72亿股。

关键点在于：新增的24.97亿股，老股东无法获得任何分配。新股票分三部分处理：

1. 华人文化出资8.36亿元，购入约8.96亿股。

2. 其他财务投资者购入11.28亿股，价格不低于协议签署时市场参考价的65%。

3. 剩余4.73亿股，按相同价格计算约值4.4亿元，不向投资者出售，而是直接用于偿还破产重整所欠债务。

由于总股本扩容近一倍，收购价自然打了五折。截至9月16日，即重整协议签署前二十个交易日，ST华谊的交易均价为1.8666元/股，因此黎瑞刚以0.9333元/股的受让价格取得了华谊兄弟的股份。

从账面看，华谊兄弟的股民受损最为严重，被动承受了“股权稀释”，股价也相应打折。

网友对此议论纷纷：

“这不是趁火打劫抄底吗？本以为转增是送股，结果却是给外人印股票。股本直接翻倍，我们手里的股票变相贬值。”

“持股这么久，盼着有奇迹，结果等来一坨大的，不知何时才能回本。”

当然，也有熟悉破产重整玩法的股民持不同看法：

“有人接手，应该是华谊最好的结局，毕竟重整失败导致退市，手中的股票可能真的一文不值。”

“转增不给老股东，是A股破产重整的常规操作，并非华谊独有。已经进入预重整，首要目标是救活企业。”

“不要只看0.93元的低价，华人文化这8.36亿是真金白银的现金投入，这笔钱用于拯救公司、解决债权人问题，而非二级市场炒股。要着眼未来。”

无论如何，若重整顺利实施，华人文化将以约17%的持股比例成为华谊兄弟控股股东，黎瑞刚将成为新的实际控制人。重整后董事会设9个席位，华人文化可提名7名董事，掌握绝对话语权。

根据双方合同，华人文化的投资款分四期缴纳，各方力争在2026年12月31日前完成重整计划执行。

曾经的民营影视第一股华谊兄弟走到这一步，确实令人唏嘘。

自2018年起，华谊兄弟已连续8年亏损，2018年至2025年，公司累计归母净利润亏损额超过85亿元。截至2026年6月末，归属于上市公司股东的净资产为-5856.46万元，资产负债率攀升至100.28%，已处于资不抵债状态。

因此，2026年4月，债权人北京泰睿飞克公司以华谊兄弟无法清偿一笔1140万元的广告欠款为由，向法院申请重整，法院随后启动预重整程序。华谊兄弟招募了半年，才确认华人文化为重整投资人。

2015年，华谊兄弟股价一度攀升至32元/股，市值突破900亿元。与华人文化合作的消息于9月16日公告，次日ST华谊盘中一度大跌11%，截至9月23日收盘，股票已连续5天“收绿”，市值仅剩约48亿元，较巅峰时期缩水超90%。

问题随之而来：财务状况如此糟糕的华谊兄弟，为何能获得黎瑞刚的青睐？

2.动画片净赚7亿，又收购华谊，“东方好莱坞”的拼图完整了？

今年暑期档，一匹黑马《八仙！》脱颖而出。在《功夫女足》和《蜘蛛侠》前后夹击、缺乏前期宣传的情况下，该片拿下19.5亿票房，豆瓣评分8.2分，可谓票房口碑双丰收。

按影视行业分账规则，《八仙！》制片方分账收入可达8亿左右，扣除1亿元制作成本和宣发费用，至少净赚7亿。别忘了，这还仅是影院票房，后续还有线上版权、周边衍生品、海外上映等收入，预计能赚更多。

《八仙！》的核心出品方是成都画梦成帧影视文化传媒有限公司，即“东方梦工厂西南总部”。而东方梦工厂于2018年被华人文化100%控股。因此，因这部电影，幕后大佬黎瑞刚赚得盆满钵满。

拍电影赚钱并非黎瑞刚的终极梦想，媒体笔下，他一直怀有“东方好莱坞”的构想，随着收购华谊兄弟，这一梦想基本实现。

华人文化集团成立于2015年，注册资本超63.87亿元，业务覆盖影视内容制作、媒体运营、院线、演艺、游戏、IP开发等多个板块。旗下囊括香港TVB、正午阳光、财新传媒、华人影业、东方梦工厂、UME影城、华人文化演艺等一系列行业头部公司。

从内地来看，黎瑞刚已搭建起“影视内容制作+发行+院线放映+媒体宣传”的矩阵，基本实现了从内容生产到终端放映的全产业链闭环。

还缺什么吗？

还缺一家内地上市公司，来承接资本市场对他的期待。

华人文化一直谋求上市，但旗下资产盘根错节，直接IPO尝试数次均未成功。

于是黎瑞刚走了一条更聪明的路：借壳。2026年年初，黎瑞刚曾试图将正午阳光、华人影业等核心资产以约45.77亿元的对价注入港股邵氏兄弟，但这场“蛇吞象”式的交易因触发强制全面要约义务、清洗豁免难以获批等问题，推进困难重重。

在此背景下，入主华谊兄弟就显得十分必要。

重整之后，华谊兄弟将成为“干净壳”，且是A股文娱上市企业，与华人文化的业务完全吻合。完全可以将集团旗下的内容都注入其中。

还有一点很重要：华谊兄弟作为曾经的“民营影视第一股”，其核心价值还包括31年积累的电影制作能力、发行牌照和主投主控团队，未来拍电影将相当便利。

此外，华谊兄弟虽连年亏损，但手中握有一批被市场低估的稀缺IP资产。公司积累了包括《八佰》《芳华》《天下无贼》《非诚勿扰》系列、《狄仁杰》系列等在内的数百部影视IP库。

因此，黎瑞刚仅以8.36亿元的成本就拿下曾近900亿市值的上市公司，同时解决了“电影短板”“IP变现”“A股平台”三个战略问题，就此搭建起“东方好莱坞”的框架，这是一笔成本极低的战略投资。

3.改造TVB、拿下邵氏兄弟，黎瑞刚在香港已完成布局

黎瑞刚的“东方好莱坞”，从未只盯着内地市场，香港市场是整个战略中不可分割的重要一环。他已用数年时间，完成了对TVB和邵氏兄弟的大刀阔斧改造。

说到TVB，几乎所有华人都不陌生，它是陪伴几代人的港剧摇篮。2015年，华人文化入股TVB，成为最大单一股东，持股25.02%，黎瑞刚出任董事局副主席，正式掌控这家老牌电视公司。

不过，收购完成后，这笔买卖逐渐不被看好。2016年，TVB年营收42亿港元，净利润5亿港元，家底尚算殷实。但移动互联网浪潮袭来后，危机迅速爆发。年轻人离开传统电视屏幕，短视频、长视频平台抢夺用户时间，TVB固守传统电视业务，转型步伐迟缓。

2018年起，TVB开启连续7年亏损，2024年营收仅32.58亿港元，亏损4.91亿港元，老牌巨头步履维艰。

尽管2025年爆款剧集《新闻女王》大火，带动广告收入暴涨，加上与优酷深度合作，内地版权、商务资源爆发，TVB当年实现营收31.92亿港元，归母净利润5929万港元，终结了长达7年的亏损。

但一部爆款剧集无法吃一辈子，黎瑞刚仍坚持改革。

今年7月24日，在黎瑞刚主导下，拥有59年历史的“电视广播有限公司TVB”正式更名为无线集团有限公司，股票简称同步更换，这是公司自1988年上市以来首次更改公司名称。

这次改名并非简单换招牌，黎瑞刚赋予它一套完整的资本叙事升级。

集团撕掉传统电视台标签，转型为综合文娱IP集团，抬升资本市场估值天花板。公司核心资产不再是电视频道，而是几十年沉淀下来的海量港剧IP库、艺人储备、内容生产能力。

同时，拥抱AI技术。无线集团落地深圳前海总部，与火山引擎达成战略合作，借助AI大模型批量生产短剧、短视频，试水AI影视项目，补齐新媒体短板。而且，集团战略重心全面迁移大湾区，主攻内地庞大消费市场。

改名后的无线集团，不再仅仅是一家香港本地电视台，而是变成横跨港剧、短视频直播、电商、文旅的综合文娱集团，成为黎瑞刚版图中港剧内容生产、艺人孵化、大湾区业务拓展的重要阵地。

除了无线集团，黎瑞刚的另一枚香港棋子，就是老牌电影招牌邵氏兄弟。

邵氏兄弟承载着老香港电影黄金时代记忆，《独臂刀》等经典武侠电影影响一代人。2016年，黎瑞刚通过收购美克国际控股权，将公司改名为邵氏兄弟，亲自出任董事局主席，拿下这个金字招牌。

这样，华人文化在香港电影圈也算有了根基，完成了对香港地区娱乐圈的布局。

至此，黎瑞刚“东方好莱坞”的版图已十分清晰：

剧集：正午阳光（内地精品剧）+ 无线集团（港剧）；

动画：东方梦工厂（原创动画，《八仙！》）；

电影制片：待重整完成的华谊兄弟（真人商业电影）；

发行：华人影业，覆盖海内外；

线下放映：UME连锁影城；

资本市场：A股华谊兄弟、港股无线集团、港股邵氏兄弟三大上市平台；

衍生业务：短视频短剧、艺人经纪、线下演艺、IP二次开发。

一套“资本募资—内容制作—发行放映—IP变现—资本市场增值—再投入新项目”的完整循环已成型，黎瑞刚“东方好莱坞”的构想，从宏观角度而言，已经实现。

下一步，黎瑞刚应严抓内容，多拍些好剧和好电影，届时再多制作几部像《八仙！》一样赚钱的作品，8.36亿投资华谊兄弟这点钱，很快就能回本。

本文来自微信公众号“金融八卦女频道”（ID：baguanvpindao），作者：诺瓦克，36氪经授权发布。